文丨李海伦

剪辑丨徐青阳

5 月 12 日，中际旭创突破万亿市值后，再次迎来新的"里程碑"——股价突破 1000 元，成为创业板历史上第二只千元股。

上一个创业板千元股是国内医好意思赛谈的龙头企业爱好意思客，靠玻尿酸等打针类居品撑起了千亿市值，不外到面前其股价已从巅峰跌去近概况。而接过这个位置的，是光模块赛谈。

2026 年以来，在 AI 算力基础模范推广的带动下，光模块成为 A 股阛阓最火热的板块之一。被阛阓戏称为"易中天"的三只龙头股——新易盛、中际旭创、天孚通讯，涨势尤为凶猛。

"你要站在光里，不要光站在那处"，这是 2026 年持续大喊大进的"光模块行情"中，一句投资者互相辱弄的谐音梗。背后也逃避着真实的阛阓相貌：光模块在 AI 产业链中的计谋价值，正在被再行订价。

这亦然"中国智造"在寰宇算力供应链中清苦的高光时候。

在 AI 中枢芯片畛域，国内企业尚处追逐阶段确当下，光模块是为数未几中国企业简直站在寰宇第一梯队、拿到头部客户订单的硬科技赛谈。

如若咱们把 AI 数据中心比作一台精密机器，它的运转中枢离不开三样东西：算力、存力、运力。

算力 GPU，英伟达险些一家独大；显存（HBM）方面，主要由三星、SK 海力士、好意思光主导。这两个门径，中国企业仍在追逐。但在"运力"上，中国企业仍是走到寰宇前方。

据 LightCounting、Dell ’ Oro 2025 年数据，中际旭创在寰宇光模块市占率超 28%，稳居寰宇第一；中国厂商在寰宇 TOP10 光模块厂商中占据 7 席。

不外，越火热的生意，越会诱导更多的参与者和竞争者。就在"易中天"等光模块股价屡创新高的同期，一场针对光模块的本领翻新也在悄然酝酿。

英伟达、谷歌等科技巨头，正在围绕 CPO（共封装光学）、OCS（光电路交换）等标的，探索不同于传统"可插拔光模块"的新一代光互连决策。

如若英伟达们的途径跑通大畛域应用，今天站在聚光灯下的"易中天"们，面临的将不仅仅阛阓份额的蚕食，而是整条赛谈很可能被再行界说。

狂欢仍在不息，变局已然驱动。"站在光里的东谈主"，还能站多久？

01 英伟达们想要革"光模块"的命？

往日几年，围绕"怎么把光互连作念得更快、更省、更近"，产业界仍是分化出了几条迥然相异的本领途径。

光模块主要插在做事器和交换机上，作用即是负责"发数据"和"收数据"，通过光纤高速传输到不同开发之间，用来传递数据中心里的多量信息。

而英伟达想作念的，是把这个"进出口"径直塞进芯片里。

2025 年 GTC 大会上，英伟达阐扬推出基于硅光的 CPO 采集交换机—— Spectrum-X Photonics 和 Quantum-X Photonics，其中枢想路是把光学通讯材干更深地集成到交换芯片隔邻，以镌汰超大畛域 AI 集群的功耗和传输损耗。

同庚 10 月，英伟达文告 Meta 和甲骨文将遴荐 Spectrum-X 以太网交换机，用于建设超大畛域 AI 工场。CPO 从一个本领标的，造成了一个正在落地的产业实验。

2026 年 3 月，英伟达文告向光通讯公司 Lumentum 和 Coherent 各投资 20 亿好意思元，筹算 40 亿好意思元。这意味着英伟达不仅仅在自研 CPO 本领，还在通过老本径直绑定上游的激光器和光学器件供应商，把光互连供应链纳入我方的疆土。

2026 年 GTC 上，英伟达进一步明确了 CPO 鄙人一代 AI 数据中心中的位置。黄仁勋强调，跟着 AI 集群不息推广，数据中心里面纠合将同期依赖铜缆与光互连；其中，CPO 将承担更高带宽、更低功耗的重要纠合任务。

不外，黄仁勋莫得说的是，CPO 也有它我方的清苦。传统可插拔光模块不错单独更换，但 CPO 将光引擎与交换芯片深度绑定，一朝出现故障，维竖立杂度和成本皆会昭彰提高。

与此同期，高热密度下的热守护、光纤耦合、高精度封装以及大畛域量产良率，也皆是 CPO 简直买卖化前必须责罚的问题。

谷歌则别辟门户，走了一条更异类的路：OCS 光电路交换。

谷歌的逻辑是：既然光电转化自身即是损耗的根源，那就尽量不转化。通过 MEMS 微镜在光域内径直完成旅途切换，把光束"反射"到运筹帷幄地，跳过中间的电信号门径。

谷歌在 TPU v4 上仍是引入了自研 OCS（光路交换）本领，让不同 TPU 之间的纠合旅途按任务需要再行组合。这么一来，AI 磨砺时数据不错更活泼地在芯片之间流动，集群更容易扩展，同期还能减少一部分功耗，提高举座诓骗率。

固然谷歌用了 OCS，也仍然需要光器件、光纤、收发模块 / 光引擎等基础门径。不外，2026实时最新比赛数据与热门对阵分析OCS 并不相宜所有流量。它更相宜大畛域、相对章程、可提前调换的数据传输，比如 AI 磨砺中的某些集群通讯。

在英伟达和谷歌以外，AMD、博通、想科等巨头也早已围绕 CPO 和硅光互连伸开布局。更激进的还有一批硅光创业公司—— Ayar Labs、Lightmatter、Celestial AI 们，对准是 GPU 与 GPU 之间、芯片与内存之间的光互连。如若这条路走通，通盘 AI 算力系统的组织口头皆将被重写。天然，这亦然所有途径里风险最高、周期最长的一条赌注。

不同的途径和押注，背后站着不同的巨头和不同的利益逻辑。它们短期内不会决出赢输，但标的仍是明晰：光互连的战场，正在从"前边板"向"芯片里面"一步步出动。

02 赢输不决，是危急亦然转机

如若 CPO 等创新途径异日已毕平庸应用，冲击最径直的，是中际旭创和新易盛这类以传统可插拔光模块为中枢业务的公司。

它们今天的收入，高度依赖英伟达、谷歌、微软等云厂商对 800G、1.6T 光模块等业务的持续采购。仅 2025 年，中际旭创营收就达 382 亿元，同比增长 60%；新易盛净利润同比暴增 236%。这种高速增长的底层逻辑，建立在"可插拔光模块仍是主流"的前提之上。

不外，"易中天"也皆警醒到这些变化，三家皆在布局 CPO，仅仅切入角度不同。

天孚通讯卡位最早，其中枢居品 FAU（光纤阵列单位）和硅光引擎封装组件，光引擎相干组件与 CPO 所需的光电封装高度相干，并曾以 TFC 身份出面前英伟达 Spectrum-X Photonics 互助伙伴名单中；中际旭创已在 CPO 标的布局，硅光本领渗入率在持续擢升；新易盛在 2026 年 4 月功绩证明会中暗示，已构建隐私可插拔光模块、LPO/LRO、XPO、NPO 及 CPO 等多种互联形态的本领体系。

换句话说，这场本领途径之争，对光模块巨头来说并非唯一要挟，也存在趁势切入新赛谈的契机。简直的风险，是切换节拍的主办——转型太慢，原有份额被蚕食；押注过重，传统业务的现款流又可能受影响。

此外，这场冲击也远莫得外界渲染的那么决定性。多家 A 股上市公司与主要云做事商不异阐述，2026 至 2027 年的采集运筹帷幄仍以可插拔决策为中枢，并未有任何云厂商运筹帷幄在近两三年内大畛域部署 CPO。可插拔光模块的生命周期，比阛阓想象的要长得多。

03 "光模块叙事"能持续多久？

摩根士丹利暗示，在 AI 算力持续升级的大布景下，光通讯的行业故事远未到尽头，现时莫得任何信号能推翻光通讯的乐不雅逻辑，下一轮高涨契机依然将属于在供需、本领与盈利细则性上更具上风的企业。

只须大模子还在磨砺，GPU 集群还在推广，数据就必须有所在流动。但简直的磨真金不怕火是：在现存本领途径下守住份额，同期在新架构驱动落地和大畛域应用时霸占位置，这才是下一阶段竞争的重要。

况兼，咱们需要分解的是，在这场欢叫之下，仍有诸多需要原宥的问题。

率先是其产能推广带来的价钱压力。据高盛、LightCounting 测算，800G、1.6T 产能将于 2026 年前后聚会开释，一朝下贱 AI 算力投资节拍放缓，供需均衡将马上被冲突，降价压力将径直侵蚀企业利润率。

其次，高端光模块固然由中国厂商主导量产，但上游部分中枢器件仍存在外部依赖。以 EML 激光器、DSP 等门径为例，寰宇主要供应商仍聚会在好意思国、日本等厂商手中。对模块厂商而言，一向上游供给病笃或价钱上行，压力会先体面前 BOM（物料）成本和毛利率上。不外，中际旭创等厂商也正在提高硅光决策占比，试图镌汰对传统 EML（电接收调制激光器）旅途的依赖。

与此同期，光模块的高景气也正在诱导越来越多的竞争敌手，包括"跨界者"。除了前边提到的英伟达、谷歌等巨头的加入，还有立讯精密等消耗电子巨头参与，他们具备熟练的精密制造、供应链守护和畛域化寄托材干，切入光模块并非莫得基础；以及上游芯片和开发厂商也在向下延长，试图争夺更多价值链份额。

固然高速光模块仍有客户认证、良率放胆、可靠性考据和高速光电想象等门槛，短期内并拦阻易被简便复制。但简直需要警惕的是，一朝更多厂商通过大客户测试、参加批量供货名单，同期新产能持续开释，行业就可能从供不应求转向供需均衡。届时，价钱竞争和毛利率压力大概率会随之上升。

总之，对光模块厂商而言，下一步不仅仅扩产世界杯竞猜网站，更是如安在本领途径切换、客户绑定、上游器件自主和成本放胆之间，找到新的护城河。